环球速讯：结构性因素对出口仍有支持

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摘要：

海关数据显示，4月美元计价出口增速略超预期，增量较前值下降但维持一定韧性。进口增速明显弱于预期，情况与PMI进口分项和4月国内经济高频数据接近，受到国内经济“填坑”后投资增长放缓，上游原材料需求减弱影响。进口分项表明，制造业中间品需求下降程度不大，但半导体相关制造业依然相对更弱，与此前情况一致。出口表现类似，仍显示出汽车等传统耐用消费品和机电产品极强、电子消费品偏弱的状况。自有全产业链部门生产持续增强，产业转移提振设备需求，共同带动一般贸易出口，而参与全球生产的代工行业继续受到挤压。一般贸易强势对冲了来进料加工贸易走弱，减缓总出口承压程度。展望未来，产业链和供应链已经恢复常态，年内国内经济仍以弱复苏为主，加库存方向不变，预计进口明显下行的状况不会持续。人民币汇率维持震荡上行走势，短期波动幅度较小，对进出口影响有限。逆全球化将继续从总量和结构两方面影响出口，尤其在结构层面正在体现。短期出口或继续受产业转移带来的中上游装备需求提振。但海外发达国家经济衰退风险仍不低，外需偏弱前景仍未彻底扭转，继续警惕出口对经济的潜在负面冲击。进口则仍取决于国内需求复苏节奏，以及大宗商品价格反弹原材料进口名义金额的影响。

数据显示，中国2022年4月出口金额2954.20亿美元，同比增速为8.50%，与预期的8.0%差异不大，但较前值14.80%明显回落；进口金额为2052.10亿美元，同比增速为-7.90%，明显弱于前值-1.40%回落，也明显低于预期-0.2%。出口依然强于进口令贸易差额继续上升至902.10亿美元，并继续位于历史同期最高位。

总体上看，美元计价出口金额从高位回落但仍在历史同期高位，结合3月和4月看并不弱于季节性，去年基数回落是影响同比的因素之一，剔除基数效应后同比增速上修至5.96%。但进口金额明显弱于季节性表现，基数则变动不大，剔除基数效应后同比增速稍有上修至7.36%。出口小幅回落的同时进口明显下降，是导致贸易顺差大幅上升的重要原因。情况显示，进口明显走弱与PMI进口分项以及4月以来国内经济高频数据表现一致，更多受到3月国内经济完成“填坑”后，投资增长放缓，上游原材料需求减弱影响。出口增量明显下降，短期之内维持一定韧性，但未来海外经济进一步衰退可能性依然较大，外需面临的下行风险并未完全解除。

具体来看进口方面。分贸易方式看，4月一般贸易重回负增长，来进料加工贸易负增长幅度扩大，海关监管和保税区贸易增速稍有下降。边际上看，一般贸易、来进料加工贸易均明显弱于季节性，海关监管和保税区贸易回落幅度符合季节性。工业原材料进口量来看。大豆、原油进口量同比增速转负，初级塑料、铜进口量维持同比负增长，铁矿石进增速减慢。边际上看，原油、铁矿进口量从高位回落，铜、大豆进口量基本持稳，初级塑料进口量偏低。工业中间品和制成品方面。高新技术产品和机电产品继续呈现负增长，电脑设备进口负增长收窄，但半导体元件、集成电路、汽车相关进口跌幅扩大。边际上看，高新技术产品和机电产品稍弱于季节性。电脑基本符合季节性，半导体元件、集成电路、汽车相关则明显弱于季节性。结合此前公布的其他方面数据看，原材料行业加库存再度放慢，投资走弱的负面影响依然存在。制造业中间品需求下降程度不大，但其中半导体相关制造业表现相对更弱，与此前情况一致，仍受到贸易结构调整和产业转移的影响。

出口分项方面看。分贸易方式看，一般贸易增速明显减缓但仍维持正增长，来进料加工贸易负增长稍有收窄，海关监管和保税区贸易涨幅略有扩大。边际上看，一般贸易仍处于绝对高位并明显强于来进料加工贸易，后者表现明显弱于季节性。分产品看，高新技术产品出口降幅收窄，机电产品变动不大，劳动密集型产品涨幅缩小。其中主要是电脑、手机跌幅减小，家电涨幅减小，集成电路跌幅扩大，汽车相关出口涨幅继续加速至82.93%。边际上看，劳动密集型产品、机电产品、高新技术产品略弱于季节性，绝对位置不低。电脑、和手机出口偏低，家电和集成电路出口维持高位，汽车则刷新历史单月最高。分国家来看，对主要发达国家出口的拖累程度均减小，对新兴国家出口变动不大，对AXJ国家出口的拉动明显减小。边际上看，对美、欧、日出口减少不多，对港、对东盟出口下降明显。出口表现与前期情况基本一致，仍显示出汽车等传统耐用消费品和机电产品极强，电子消费品偏弱的情况。自有全产业链的部门生产持续增强，产业转移提振设备需求，共同带动一般贸易出口。而参与全球生产的代工行业继续受到挤压。

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