天天观天下！中国银河给予传媒互联网推荐评级：4月国产游戏版号发放 供给端持续改善

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中国银河04月23日发布研报称：给予传媒互联网推荐（维持）评级。

事件：2023年4月20日，国家新闻出版署正式发布4月份国产网络游戏审批信息，共86款国产网络游戏获得版号。

国内版号持续发放，供给端持续改善：从数量上看，本次通过审批的游戏共86款，相比3月的86款持平。从近几个月的趋势来看，版号审批已经逐渐松动。从产品归属上看，国内众多头部公司均取得版号，重点游戏产品包括吉比特旗下雷霆游戏的《不朽家族》（m66）、三七互娱自研卡牌《龙与爱丽丝》、中青宝《看见飘扬的斗篷了吗》《欢乐斗兽场》、恺英网络和腾讯联合开发运营的《石器时代：觉醒》等。我们认为版号发放整体趋势的向好持续优化供给端，游戏新产品周期正逐步开启，各家游戏公司盈利端将逐步企稳。

AIGC渗透游戏产业链，商业化探索快速落地：随着3月20日英伟达开发者大会（GTC）和3月22日微软游戏开发者大会（GDC）的相继召开，生成式人工智能（AIGC）颠覆传统游戏开发，塑造全新游戏体验，从而提高用户付费频次和实现潜在增收的逻辑基本成立。算力方面，在ChatGPT持续渗透背景下，AIGC领域软硬件结合的飞轮效应逐渐形成。内容方面，AIGC正深入渗透进游戏开发各环节，在游戏资产生成，内容更新优化和游戏运营及管理等各个领域的应用正快速落地，有望实现降本增效。我们认为随着能够实现游戏中语音、图像、文字等多种信息的智能识别和处理的多模态AIGC应用的成熟，游戏在玩法、剧情的自由度和多样性也有望得到显著提升，从而为玩家提供更多的选择和挑战，进一步提高用户的付费频次和付费深度。

投资建议：短期来看，随着新一轮产品周期开启，盈利端叠加政策端释放的积极信号有望提振游戏行业估值。长期来看，AIGC有望帮助游戏厂商实现场景和原画的低成本、高质量地批量生产，从而实现游戏厂商的降本提效。我们重点推荐研发实力强、研发投入大的游戏企业以及在AIGC上领先的头部互联网科技企业。推荐标的包括：腾讯控股（0700.HK）、吉比特（603444.SH）、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）、电魂网络（603258.SH）、姚记科技（002605.SZ）、神州泰岳（300002.SZ）、祖龙娱乐（9990.HK）、网易-S（9999.HK）。

风险提示：行业政策监管趋严、国内外游戏市场竞争加剧等，AIGC技术发展不及预期。